盧布貶值引爆通脹 俄羅斯央行大幅加息已不可避免？

　　近段時間以來，盧布的暴跌加大了俄羅斯央行上調(diào)關(guān)鍵利率的壓力，市場預(yù)期，加息幅度可能達到自俄烏沖突爆發(fā)以來的最大水平。

　　根據(jù)俄羅斯央行數(shù)據(jù)，自11月21日美國制裁約50家俄羅斯銀行以來，盧布兌美元匯率已下跌近8%。這可能會加劇通脹，俄羅斯央行一直在努力通過將利率提高到歷史最高水平來遏制通脹。

　　俄羅斯央行表示，準(zhǔn)備進一步提高借貸成本（目前為21%），以使明年的通脹率回到4%的目標(biāo)水平。據(jù)Bloomberg Economics估計，這可能意味著下一步將加息至25%。

　　Bloomberg Economics的俄羅斯經(jīng)濟學(xué)家Alex Isakov表示：“央行面臨著一個兩難境地：是應(yīng)該進一步加息，即使這會增加經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，還是只是接受更高的通脹壓力。政策制定者可能會選擇前者?！?/p>

　　由于擔(dān)心新的限制措施將大大限制資金流入，當(dāng)?shù)厥袌鰧ν鈳诺男枨蠹ぴ?。官員們一直在努力淡化盧布貶值的影響，特別強調(diào)這對出口商來說是一個福音。但隨著通脹率超過央行目標(biāo)的兩倍，匯率的崩潰可能會迫使利率制定者在已經(jīng)痛苦的貸款條件下采取行動。

　　自今年年初以來，盧布兌美元匯率下跌了19%，使其成為表現(xiàn)最差的新興市場貨幣之一。自6月以來，俄羅斯銀行一直使用銀行間交易來計算匯率，當(dāng)時美國制裁了莫斯科交易所，該交易所立即停止了美元和歐元交易。

　　自2023年底以來，俄羅斯出口商和進口商一直面臨國際支付困難，當(dāng)時美國威脅要對與俄羅斯合作的金融機構(gòu)進行二次處罰。新一輪的限制可能會使外貿(mào)交易更加復(fù)雜，并降低出口商將外匯流動性帶入俄羅斯的動力。

　　作為回應(yīng)，俄羅斯央行周三晚些時候宣布，將在2024年底之前停止在國內(nèi)市場購買外幣。

　　Promsvyazbank的Evgeny Loktyukhov表示，這可能會緩解當(dāng)前的外匯短缺，但不足以引發(fā)盧布的大幅反彈。

　　盡管10月加息，俄羅斯通脹仍連續(xù)第三周加速。該行的官方預(yù)測是在最近盧布貶值之前計算的，表明2024年底價格增長將達到8%-8.5%。俄羅斯央行顧問Kirill Tremasov承認(rèn)，通脹有可能超過這一預(yù)期。

　　ITI Capital Ltd首席投資策略師Iskander Lutsko表示，僅盧布貶值不足以讓央行在12月采取重大舉措。他表示，自上次加息以來，還需要更長的時間才能對通脹產(chǎn)生降溫作用。

　　但哈薩克斯坦Freedom Finance Global分析師Natalia Milchakova不同意這一觀點，她指出，在新年假期前需求不斷增長的情況下，每周通脹將繼續(xù)加速。

　　Milchakova表示：“無論如何，12月的關(guān)鍵加息是不可避免的，但現(xiàn)在的加息幅度應(yīng)該至少是之前預(yù)期的100個基點的兩倍?！?/p>

　　俄羅斯央行估計，盧布貶值會使通脹率上升0.5-0.6個百分點。然而，俄羅斯第二大銀行VTB bank PJSC估計，這種影響要大五倍，并認(rèn)為匯率的暴跌增加了超出政策制定者預(yù)期的通脹壓力。

　　據(jù)報道，VTB第一副主席Dmitriy Pianov表示，最近的事件可能“導(dǎo)致對未來關(guān)鍵利率軌跡的修正。這是一個強烈的通脹因素”。