今年夏天，美聯(lián)儲將為降息“打下基礎(chǔ)”

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報道：

6 月會議美聯(lián)儲如期按兵不動，點陣圖顯示立場偏鷹，但疲軟的 5 月 CPI 數(shù)據(jù)和聯(lián)儲對通脹進(jìn)展的認(rèn)可也令市場歡欣鼓舞，市場已經(jīng)押注美聯(lián)儲年內(nèi)可能至少會降息兩次。

美聯(lián)儲降息的節(jié)點目前暫時還不明朗，不過除了直接的降息之外，美聯(lián)儲還有很多辦法間接地影響市場。即使 7 月、9 月FOMC會議繼續(xù)按兵不動，美聯(lián)儲也能通過引導(dǎo)市場預(yù)期的辦法，為年底降息打下基礎(chǔ)。

美聯(lián)儲直接影響短期利率的途徑，是通過調(diào)控聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍，這一利率是美國商業(yè)銀行隔夜相互借貸的利率。這一目標(biāo)范圍目前在 5.25-5.5% 之間，處于 20 多年來最高的區(qū)間。6 月公布的點陣圖顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計今年只有一次降息，低于 3 月預(yù)計的 3 次。

除了聯(lián)邦基金利率，美國國債收益率、長期貸款利率等都會受到美聯(lián)儲政策路徑的影響。即使不直接降息，美聯(lián)儲也能通過傳達(dá)其意圖，來左右其他對市場運轉(zhuǎn)十分關(guān)鍵的利率。

以十年期基準(zhǔn)美債收益率為例，過去幾周疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，推動十年期美美債收益率從4月底的4.7%下降至周三美聯(lián)儲決議公布前的4.25%，點陣圖公布后曾短暫反彈；周四美股早盤疲弱的美國PPI數(shù)據(jù)出爐，十年期美債收益率又回落至4.27%左右。

十年期美債收益率的變動會進(jìn)一步傳導(dǎo)至長期貸款利率，如抵押貸款或向房地產(chǎn)開發(fā)商提供的大型項目貸款。繼而影響美國實體經(jīng)濟(jì)。

美聯(lián)儲決議聲明、主席鮑威爾在利率決議新聞發(fā)布會上的措辭、聯(lián)儲官員出席各種活動時的講話......都會影響十年期美債價格和長期利率的走勢。市場往往會捕捉到美聯(lián)儲發(fā)出的信號，確定未來的政策路徑，提前為貨幣政策做好準(zhǔn)備。

有媒體評論稱，至少自伯南克 (Ben Bernanke，2006-2014 年擔(dān)任美聯(lián)儲主席) 上任以來，美聯(lián)儲的政策變化就已經(jīng)成了“走個過場”，因為在政策變化公布很久之前，美聯(lián)儲就已經(jīng)通過各種渠道傳遞其意圖，為政策變化定下基礎(chǔ)。這一次可能也不會有什么不同。?????????