數(shù)據(jù)連傳噩耗！美國經(jīng)濟(jì)“鬼故事”：美債又倒掛了……

　　2月26日訊，隨著連續(xù)第三個(gè)交易日傳出的數(shù)據(jù)“噩耗”，表明美國經(jīng)濟(jì)可能依然需要美聯(lián)儲在今年繼續(xù)降息，多個(gè)期限美國國債收益率在周二進(jìn)一步跌至了今年以來最低水平。

　　與此同時(shí)，一條美聯(lián)儲官員曾高度關(guān)注的美債收益率曲線再度回歸到了倒掛狀態(tài)之中，對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂似乎正再度縈繞華爾街。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率周二全線暴跌。其中，2年期美債收益率下跌7.41個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.0921%，5年期美債收益率下跌10.07個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.1292%，10年期美債收益率下跌10.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.2926%，30年期美債收益率下跌9.84個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.5557%。

　　值得一提的是，10年期美債收益率在1月中旬曾觸及過4.8%左右的峰值，而隨著隔夜跌破4.3%大關(guān)，這也預(yù)示著這一“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”在短短一個(gè)多月的時(shí)間里就重挫了逾50個(gè)基點(diǎn)，這一速度堪稱罕見。

　　固定收益策略師Mark Cudmore表示，本周伊始的市場論調(diào)發(fā)生了明顯變化，從‘美國新政府尚未實(shí)現(xiàn)外界對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期’轉(zhuǎn)變?yōu)椤绹呖赡荛_始對經(jīng)濟(jì)造成真正的損害’……這就是為什么10年期美債收益率處于了兩個(gè)多月以來的最低水平，并且未來幾周可能會進(jìn)一步大幅下跌?！?/p>

　　從整條美債收益率曲線看，隨著大量避險(xiǎn)資產(chǎn)涌入長債，蜂擁的買盤已再度將10年期美債收益率推低至3個(gè)月期美債收益率以下——這是自12月中旬以來這條備受美聯(lián)儲官員關(guān)注的收益率曲線首次出現(xiàn)倒掛。

　　在歷史上，3個(gè)月期/10年期美債收益率曲線倒掛往往是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆，盡管自2022年底以來最近的一次倒掛，并未能真正兌現(xiàn)衰退預(yù)期。

　　整體而言，周二的美國市場再度呈現(xiàn)出了只有美債價(jià)格上漲（收益率下跌），其余皆跌的景象——美股、美元、黃金和比特幣在當(dāng)天均遭遇了承壓。而伴隨著這一局面誕生的，則是市場避險(xiǎn)情緒的持續(xù)升溫，CNN編制的“恐懼與貪婪”指數(shù)在短短幾天里就跌入了“極度恐懼”區(qū)域。

　　那么，投資者眼下究竟在害怕什么呢？

　　避險(xiǎn)買盤從何而來？

　　人們聚焦的關(guān)鍵信號之一，似乎是一個(gè)在過去幾個(gè)月淡出視線多時(shí)的話題：經(jīng)濟(jì)不著陸/軟著陸會不會重新變成硬著陸？甚至于滯脹是否并非危言聳聽？

　　周二再度有證據(jù)表明，特朗普政府政策的不確定性正在給家庭帶來壓力，這為美債收益率下行提供了最新推動力。

　　世界大型企業(yè)聯(lián)合會周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2月信心指數(shù)下降7個(gè)點(diǎn)至98.3，也是連續(xù)第三個(gè)月走低。這個(gè)數(shù)字低于了接受媒體調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家所作的預(yù)測。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美國股市和美債收益率雙雙在短線跳水。

　　這份世界大型企業(yè)聯(lián)合會的報(bào)告顯示，不同年齡段和各個(gè)收入群體的信心普遍出現(xiàn)下降。消費(fèi)者對當(dāng)前和未來的勞動力市場狀況、收入前景和企業(yè)處境更加悲觀。對眼下及今后財(cái)務(wù)狀況的預(yù)測也惡化，且認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的受訪者比例升至九個(gè)月高點(diǎn)。與此同時(shí)，對未來一年通脹的預(yù)期上升到了2023年5月以來最高水平，反映了近期雞蛋價(jià)格的飆升以及特朗普關(guān)稅計(jì)劃刺激的漲價(jià)預(yù)期。

　　尤為值得重視的是，這已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)交易日美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯表現(xiàn)不佳。昨日就曾介紹過，從上周五的密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)、服務(wù)業(yè)PMI、成屋銷售，到本周一的達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)接連“暴雷”。

　　布朗兄弟哈里曼公司高級市場策略師埃利亞斯·哈達(dá)德表示，“美國經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)信號正在顯現(xiàn)。如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再持續(xù)一兩個(gè)月表現(xiàn)不佳，美國例外論的論調(diào)就會受到打擊?！?/p>

　　Wellington Management投資組合經(jīng)理Brij Khurana則提醒稱，當(dāng)前的問題還在于，此番人們對經(jīng)濟(jì)增長的恐慌是否會最終與去年夏天不同——當(dāng)時(shí)多數(shù)美國國債基準(zhǔn)利率跌破4%，但由于那時(shí)候（拜登）政府出臺了太多財(cái)政刺激措施，這種恐慌其實(shí)消退得非?？?。

　　但現(xiàn)在，美國財(cái)政狀況似乎對經(jīng)濟(jì)的支持力度已經(jīng)減弱。自上周早些時(shí)候標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高以來，美國股市下跌也加劇了經(jīng)濟(jì)焦慮，催化劑包括沃爾瑪公司發(fā)布的盈利預(yù)警。美國總統(tǒng)特朗普不斷威脅對來自主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅，以及政府效率部（DOGE）削減聯(lián)邦工資的努力也構(gòu)成了拖累。

　　蒙特利爾銀行資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen在一份說明中表示，由于對特朗普總統(tǒng)的議程對全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的影響的擔(dān)憂持續(xù)升溫，市場上出現(xiàn)了一種避險(xiǎn)的基調(diào)。

　　對于美債市場接下來的走勢，AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“10年期美債對數(shù)據(jù)非常敏感，如果我們繼續(xù)看到經(jīng)濟(jì)放緩，那么收益率可能會進(jìn)一步走低。如果政府削減開支，并專注于削減赤字的舉措，那么就會出現(xiàn)緊縮和經(jīng)濟(jì)放緩的觸發(fā)因素?！?/p>

　　Faranello表示，10年期美債收益率接下來有望下探4.25%，這是其200日移動均線，也是一條廣受關(guān)注的趨勢線。跌破該水平“可能會有點(diǎn)搶眼”，因?yàn)橥顿Y者會擔(dān)心錯(cuò)過買入機(jī)會。

　　值得一提的是，周二期權(quán)市場上還出現(xiàn)了一個(gè)激進(jìn)的押注，目標(biāo)是10年期美債收益率跌至4.15%或更低。根據(jù)業(yè)內(nèi)的計(jì)算，如果收益率跌至4%，該頭寸將獲利約4000萬美元。而如果收益率進(jìn)一步重新測試去年9月份的低點(diǎn)（約3.6%），該頭寸將積累約2.8億美元的賬面盈利。