2025年美聯(lián)儲票委輪換，鷹鴿對立更鮮明，內(nèi)部分歧料加劇

　　2025年將至，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會FOMC的投票成員將迎來變化。這一變化發(fā)生在美國通脹擔(dān)憂再度升溫的關(guān)鍵時(shí)刻，此外，特朗普的一系列政策也增添了復(fù)雜性。根據(jù)彭博的分析，2025年美聯(lián)儲FOMC內(nèi)部可能會出現(xiàn)更多分歧。

　　2025年將至，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會FOMC的投票成員將迎來變化，新一屆FOMC的組成料將對貨幣政策決策產(chǎn)生重大影響。這一變化發(fā)生在美國通脹擔(dān)憂再度升溫的關(guān)鍵時(shí)刻，與此同時(shí)，新當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的一系列潛在政策變化也為美聯(lián)儲未來決策增添了復(fù)雜性。

　　在上周的12月會議上，美聯(lián)儲下調(diào)了基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，并暗示2025年可能僅進(jìn)行兩次降息。美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，未來的降息步伐將更加緩慢，并依賴于通脹是否持續(xù)回落。

　　2025年票委變動

　　美聯(lián)儲FOMC由以下成員組成：包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的7名美聯(lián)儲理事會成員；享有永久投票席位的紐約聯(lián)儲主席；4位地區(qū)聯(lián)儲主席，這是由11個(gè)地區(qū)聯(lián)儲的主席按年度輪換。盡管非投票成員也會參與會議討論，但投票成員對政策結(jié)果的影響更為直接。

　　2025年，波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins，圣路易斯聯(lián)儲主席Alberto Musalem，堪薩斯城聯(lián)儲主席Jeff Schmid，芝加哥聯(lián)儲主席Austan Goolsbee，將成為新的投票成員。

　　2025年，將卸任的FOMC投票成員包括：克利夫蘭聯(lián)儲主席Beth Hammack，舊金山聯(lián)儲Mary?Daly，里士滿聯(lián)儲主席?Tom Barkin，亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostic。其中，Hammack在12月的會議上投了反對票，基于對通脹的擔(dān)憂，她不支持降息。

　　新票委的核心觀點(diǎn)

　　以下是2025年新任美聯(lián)儲FOMC投票成員的最新政策立場。

　　圣路易斯聯(lián)儲主席Alberto Musalem。他于今年4月上任，2025年將是Musalem首次參與FOMC投票。Musalem主張對降息保持耐心：

12月初，他指出，自 9 月以來公布的通脹數(shù)據(jù)表明，通脹降溫進(jìn)程可能停滯、甚至可能逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在加大。“現(xiàn)在可能是時(shí)候考慮放慢降息速度，或者暫停降息，以仔細(xì)評估當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、即將到來的信息和不斷變化的前景了。”

　　堪薩斯城聯(lián)儲主席Jeff Schmid。他于2023年8月上任，2025年將是Schmid首次參與FOMC投票。Schmid強(qiáng)調(diào)利率的最終水平存在不確定性，并主張逐步降息以避免市場波動：

雖然我支持減少政策的限制性，但我更傾向于避免過大的調(diào)整幅度，尤其是考慮到政策最終走向的不確定性，以及我希望避免加劇金融市場波動。

　　波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins。她于2022年7月上任，曾在2022年擔(dān)任FOMC投票成員。Collins認(rèn)為需要進(jìn)一步的政策寬松，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)要謹(jǐn)慎評估經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)平衡：

Collins在 11 月中旬表示，盡管政策的終點(diǎn)尚不確定，但需要一些額外的政策寬松。她重申利率沒有走上預(yù)設(shè)的路徑，同時(shí)將美國經(jīng)濟(jì)描述為總體狀況良好?！捌駷橹顾龅恼哒{(diào)整使 FOMC 能夠謹(jǐn)慎向前邁進(jìn)，花時(shí)間全面評估現(xiàn)有數(shù)據(jù)對前景的影響以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)平衡?！?/p>

　　芝加哥聯(lián)儲主席Austan Goolsbee。他于2023年1月上任，曾在2023年擔(dān)任FOMC投票成員。Goolsbee是鴿派官員，他認(rèn)為美聯(lián)儲政策目前仍然高于中性水平，并預(yù)計(jì)未來12-18個(gè)月內(nèi)借貸成本將大幅下降。他上周五透露略微上調(diào)了明年的利率預(yù)期，但仍預(yù)計(jì)借貸成本會下降：

我認(rèn)為我們正在通往2%通脹目標(biāo)的道路上，未來12-18個(gè)月，利率仍有很大的下降空間。

　　分析點(diǎn)評

　　美聯(lián)儲FOMC面臨的核心問題是：在通脹仍高于2%的目標(biāo)水平之際，應(yīng)以多快的速度下調(diào)利率？?這一問題因特朗普新政府可能出臺的財(cái)政政策而變得更加復(fù)雜。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，特朗普尋求提高關(guān)稅、減稅以及大規(guī)模驅(qū)逐移民的政策可能推動通脹上升，并對勞動力市場造成壓力。

　　今年已有兩次美聯(lián)儲票委在FOMC會議上投下反對票，反映了美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧。例如，在2024年9月，美聯(lián)儲理事鮑曼反對降息50個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)為降息幅度過大，主張更小幅度的降息。在2024年12月，克利夫蘭聯(lián)儲主席Hammack反對降息，主張維持現(xiàn)有利率。

　　根據(jù)彭博的分析，2025年美聯(lián)儲FOMC內(nèi)部可能會出現(xiàn)更多分歧。明年的投票成員在政策立場上分布更加分散，鷹派和鴿派兩端的觀點(diǎn)更加鮮明，中間派立場的成員減少。這種分歧雖然可能增加決策的不確定性。

　　對此，前美聯(lián)儲副主席Don Kohn認(rèn)為，如果FOMC面臨的棘手政策問題導(dǎo)致明年出現(xiàn)更多異議，這并不一定是壞事?！拔也徽J(rèn)為偶爾出現(xiàn)異議有什么問題。我認(rèn)為公眾應(yīng)該放心，F(xiàn)OMC委員會內(nèi)部正在聽取不同的觀點(diǎn)?！?/p>