英偉達重挫9.5%，市值抹去2789億美元創(chuàng)美股之最，發(fā)生了什么？

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報道：

9月3日周二，在美股長周末歸來的9月份首個交易日，“慘烈”成為對其頗為貼切的形容詞，“暴跌”又可以引述全天領(lǐng)跌的英偉達及背后一眾芯片股。

英偉達跳空低開2.8%，此后一路走低、收跌9.5%，股價下逼108美元至8月9日以來的三周最低，市值縮水2790億美元，總市值進一步遠離3萬億關(guān)口，英偉達兩倍做多ETF跌約19%。

作為行業(yè)基準的費城半導(dǎo)體指數(shù)大跌7.8%，接連跌穿5100至4800點數(shù)道整數(shù)位，至8月12日以來的三周低位，追蹤該基準的ETF SMH跌7.5%，創(chuàng)四年多最大單日跌幅。

其他芯片股都不好過。與英偉達直接競爭的英特爾跌近9%遠離一個月高位、AMD跌近8%至三周新低；全球最大芯片代工廠臺積電的美股跌6.5%，另一大晶圓代工龍頭格芯跌8.6%；芯片設(shè)備制造商科磊KLA跌9.5%、應(yīng)用材料跌7%、阿斯麥（ASML）跌6.5%；高通跌6.9%，將于周四發(fā)布三季報的博通跌超6%，美光科技跌約8%；上周四英偉達跌時曾逆市上漲的ARM也跌近7%。

芯片股暴跌原因之一：制造業(yè)不佳，重磅就業(yè)出爐前，追隨美股大盤一同殺跌

市場分析指出，首先，芯片股今日大跌是在追隨美股大盤重挫的態(tài)勢。

美股指數(shù)齊創(chuàng)8月5日以來的最大跌幅，當(dāng)時是7月非農(nóng)就業(yè)引發(fā)了對美國經(jīng)濟衰退的強烈擔(dān)憂，而本周二則是美國兩份8月制造業(yè)數(shù)據(jù)均繼續(xù)陷于萎縮困境，投資者對美國經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂再度升溫，引發(fā)股市拋售。

科技股匯聚的納斯達克100指數(shù)跌幅擴大至3%，納指也跌超3%至8月12日以來最低。標普500指數(shù)大盤跌超2%至8月14日以來最低，藍籌股匯聚的道指跌1.5%或跌超620點，失守4.1萬點至8月22日來低位。衡量標普短期波動性的“恐慌指數(shù)”VIX一度漲超40%上逼22。

瑞穗證券交易柜臺分析師Jordan Klein表示，在經(jīng)濟“硬著陸”風(fēng)險日益增加的情況下，投資者可能希望降低對半導(dǎo)體股票的投資。

巴倫周刊援引道瓊斯市場數(shù)據(jù)稱，“美股科技七姐妹”周二盤中一度跌7.6%，已創(chuàng)下自4月19日以來的最大百分比跌幅：

“此次拋售看起來是板塊輪動的一部分，而不是由芯片行業(yè)的特定消息推動。9月份對股市來說往往是一個艱難的月份，投資者似乎有意在一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前拋售股票。”

其次，英偉達在上周三盤后發(fā)布財報以后便不斷下挫，突顯出人們對該公司估值過高、收入增速的指引放緩，以及對整體AI芯片投資狂潮可持續(xù)性等多重因素的擔(dān)憂，進而拖累芯片與AI股。

Wind Shift Capital創(chuàng)始人、資深策略師Bill Blain稱，英偉達股價下跌正在向美股投資者發(fā)出“賣出”的強烈信號，其過去的大幅上漲和巨額估值也可能預(yù)示著四十年市場周期已見頂：

“我剛剛找到了拋售英偉達的最佳理由，證實我們處于市場頂端。接下來會發(fā)生什么？隨著各國爭奪戰(zhàn)略資源，未來二十年的通脹上升、利率上升和全球大宗商品超級周期即將打壓股市”。

芯片股暴跌原因之二：芯片銷售數(shù)據(jù)疲軟，打壓行業(yè)前景

加劇芯片股拋壓的另一重原因在于，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）當(dāng)日發(fā)布的7月芯片銷售數(shù)據(jù)低于季節(jié)性趨勢，顯示行業(yè)疲軟跡象。

瑞銀分析師Timothy Arcuri分析稱，6-7月芯片銷量下降11.1%，低于5年和10年平均水平。

Arcuri指出：

“內(nèi)存是主要的下行因素，包括MCU（微控制器）、DSP（數(shù)字信號處理器）和模擬芯片在內(nèi)，主要細分市場的跌幅都比過去5年和10年各自的季節(jié)性趨勢要差。”

摩根士丹利分析表示，這份報告“幾乎所有產(chǎn)品線均弱于我們的預(yù)期”，并表示：

“整體市場看上去依然疲軟，雖然我們?nèi)哉J為二季度模擬芯片、分立器件和MCU芯片等領(lǐng)域銷量已經(jīng)見底，但后續(xù)復(fù)蘇幅度有限?！?/p>

英偉達為何拖累芯片股重挫：其財報令市場懷疑AI硬件巨額投資的可持續(xù)性

一方面，盡管英偉達在上年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上，截至7月末的2025財年第二財季仍取得了營收和EPS翻倍增長、且營收創(chuàng)歷史新高的扎實業(yè)績，但其對下季度的營收指引為325億美元。

這代表收入同比增速會從連續(xù)多個季度的三位數(shù)百分比驟然放緩至近80%，被一些人解讀成對其AI芯片的需求降溫跡象，財報后便打擊了為英偉達提供內(nèi)存和其他零部件的芯片制造商股價。

過去一年，以英偉達為首的芯片股強勢領(lǐng)跑，主要原因便是人們樂觀地認為，人工智能的新風(fēng)口將要求企業(yè)購買更多的半導(dǎo)體和內(nèi)存，以滿足AI應(yīng)用不斷增長的計算需求。

但Murphy & Sylvest Wealth Management的市場策略師兼高級財富經(jīng)理Paul Nolte指出，英偉達和熱門AI股票等“市場明星”暫時退居二線不令人意外，畢竟“所有這些支出的投資回報率仍是個大問題”。芯片股下跌，說明人們對在AI計算硬件上投入巨額資金的可持續(xù)性存疑：

“在微軟和Alphabet等公司大舉投資（AI及芯片）的推動下，英偉達和其他芯片制造商的收入激增。但這些買家從（AI）支出中獲得的營收增長仍相對較小，人們擔(dān)心這種情況還能持續(xù)多久?！?/p>

這也令博通在周四盤后的財報備受關(guān)注，可借此觀察市場對人工智能趨勢的熱情是否正在減弱。

英偉達二季報穩(wěn)健為何多日下跌：分析稱其正在“消化成長的煩惱”

同時，對英偉達自身來說，從8月28日財報發(fā)布前的收盤價算起，至今不到一周里已跌去14%，主要是由于其財報雖然穩(wěn)健，但“并不出色”，至少對抱有超高預(yù)期的華爾街來說不夠好。

資管機構(gòu)Mahoney Asset Management的CEO Ken Mahoney表示，人們對英偉達財報的“憤怒反應(yīng)”說明在見證其股價自2023年初以來飆升超過700%之后，投資者已經(jīng)習(xí)慣了英偉達的財報不僅會超出市場預(yù)期，而且會“完全摧毀”預(yù)期，這令英偉達股票“定價完美”，試錯空間太有限。

美股研投網(wǎng)站Seeking Alpha的專欄作家Bill Maurer認為，英偉達在財報后跌價是在“消化一些成長的煩惱”。由于其股價過去一年翻倍，令投資者和分析師抱有的預(yù)期過高，導(dǎo)致該公司最新財報中營收和盈利超出市場預(yù)期的幅度為五個季度里最小，反映出滿足不斷飆升預(yù)期的巨大挑戰(zhàn)。

而且英偉達股價目前遠高于200日均線水平，“從長遠來看該股價格相當(dāng)高”，再加上美聯(lián)儲如期在9月份降息后可能會出現(xiàn)“買傳言、賣事實”的市場動態(tài)，都對估值頗高的英偉達不利：

“未來幾個季度投資者和分析師將更關(guān)注的一個問題是毛利率。第二財季非GAAP毛利率環(huán)比下降超過3個百分點，預(yù)計下半財年還會進一步下降。目前利潤率受到Blackwell開始量產(chǎn)的壓力。

隨著我們繼續(xù)前進，英偉達的整體營收增長將開始略有放緩，因為每個后續(xù)季度的營收同比挑戰(zhàn)都很大，要長期保持100%或以上的收入增長是極其困難的。

英偉達能否達到這些目標將取決于Blackwell的量產(chǎn)增長，該超級芯片的量產(chǎn)提速被推遲了一個季度到今年第四財季開始，并持續(xù)到2026財年。

在電話會議上，管理層預(yù)計Blackwell在第四財季的收入將達到數(shù)十億美元，明年這一數(shù)字應(yīng)該會大幅增長，但分析師沒有得到他們所希望的那么多信息，這可能是該股承壓的原因之一?！?/p>

主流分析師仍看好英偉達的長期前景，馬斯克暗示還會繼續(xù)買入大量AI芯片

不過，別看英偉達近期股價下挫，大多數(shù)分析師仍對其持有“買入”評級，目標股價代表還有一定上漲空間，而且大部分人仍看好英偉達“長期的良好前景”。

例如，特斯拉CEO馬斯克就在本周提醒稱，盡管投資者最近感到擔(dān)憂，但對英偉達現(xiàn)有產(chǎn)品線的芯片需求依然強勁，他旗下的人工智能初創(chuàng)公司xAI僅用122天就成功將Colossus AI 訓(xùn)練基礎(chǔ)設(shè)施上線，由10萬個英偉達H100 GPU驅(qū)動，將成為“世界上最強大的AI訓(xùn)練系統(tǒng)”，未來還將整合入英偉達H200芯片，實現(xiàn)在幾個月內(nèi)“規(guī)模翻倍”。

美股研投網(wǎng)站The Motley Fool認為，拋售的投資者似乎忽視了英偉達在數(shù)據(jù)中心之外，每條業(yè)務(wù)線都實現(xiàn)了同比增長，甚至是一度步履維艱的游戲部門。相比之下，AMD的第二季度游戲芯片銷售額同比暴跌近六成，這表明即使在競爭對手陷入困境的市場中，英偉達也能保持強勁需求：

“此外，從市盈率（P/E比率）來看，與主要競爭對手AMD和英特爾相比，英偉達的估值似乎并不算太高。

其財報展現(xiàn)的業(yè)務(wù)實力英也令人相信，英偉達將占據(jù)人工智能GPU市場70%至95%的份額。預(yù)計人工智能行業(yè)規(guī)模將從去年的1360億美元增長至2030年的8260億美元，長期投資者可以享受行業(yè)多年的增長，并從持有英偉達股票中獲得回報?！?????????