Arista押注以太網(wǎng)表現(xiàn)超預(yù)期，英偉達迎來勁敵

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報道：

AI數(shù)據(jù)中心的新變化？！

昨晚，以太網(wǎng)交換機巨頭Arista發(fā)布了2024年第二季度財報，顯示以太網(wǎng)絡(luò)在AI領(lǐng)域的發(fā)展可觀。公司預(yù)計，2024年AI業(yè)務(wù)將占公司總營收的個位數(shù)百分比，2025年將大幅增長，至少達到7.5億美元。

首先，我們來了解一下Arista的業(yè)務(wù)。Arista是一家網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商，其業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)硬件（產(chǎn)品銷售）和配套的軟件服務(wù)。

此前，硬AI曾在《大漲6.45%！交換機龍頭打臉英偉達，誰說以太網(wǎng)不行？》中提到，網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域主要有兩大陣營：以太網(wǎng)和Infiniband。由于性能差異，大部分AI數(shù)據(jù)中心采用Infiniband（2019年被英偉達收購），因此市場曾一度認為以太網(wǎng)在AI浪潮下會逐漸被Infiniband侵蝕份額。

然而，在2024年第一季度財報季時，以太網(wǎng)交換機巨頭Arista透露，公司正在開發(fā)和優(yōu)化自己的以太網(wǎng)交換機產(chǎn)品，使其適用于AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。公司表示，已經(jīng)完成了2.4萬個H100 GPU的連接，且性能完全不遜色于Infiniband，并預(yù)計到2025年可以連接1萬到10萬個GPU。

那么，一個季度過去了，Arista進展如何？

昨晚的財報會上，Arista報告顯示，第二季度公司擴大了采購規(guī)模（采購承諾和庫存總額較上一季度增長了5億美元），目前正在進行多項AI試點項目，并預(yù)計明年AI業(yè)務(wù)將取得大幅增長，到2025年至少達到7.5億美元。該財報再次證明了以太網(wǎng)絡(luò)在AI數(shù)據(jù)中心的迅猛發(fā)展。

具體來看，2024年第二季度Arista的營業(yè)收入和利潤均高于預(yù)期和指引，公司表示這主要是由于AI需求的拉動，不少云客戶需要從100G升級到200G或從200G升級到400G的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。在利潤方面，公司表示，一方面是供應(yīng)鏈和庫存管理的優(yōu)化，另一方面是高毛利率的AI產(chǎn)品占比提升，使公司本季度利潤同比增長了33%。

值得注意的是，本季度營收和利潤的同比增速較上一季度有所下滑，但公司仍然十分看好未來的增長潛力。本季度公司擴大了采購規(guī)劃，并預(yù)計明年AI業(yè)務(wù)將取得大幅增長。

通過這些數(shù)據(jù)，可以看出，以太網(wǎng)絡(luò)在AI數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用正逐步成熟，Arista也在這一領(lǐng)域取得了顯著進展。

具體來看，2024Q2 Arista ——

1、 營業(yè)高于預(yù)期和指引，但同比較上一季度下滑：營收為16.9億美元，同比增長15.9%（上一季度同比增長16.28%），略超公司指引（16.2億美元至16.5億美元）和一致預(yù)期（16.5億美元）。營收增長主要是因為：1）AI的驅(qū)動，本季度Arista取得了多個AI客戶訂單，包括一個大型Tier 2云提供商；2）產(chǎn)品升級，客戶從 100G 到 200G 或從 200G 到 400G 的升級。但營收同比增長較上一季度下滑了0.41%。

2、利潤同比增長34.2%，但較上一季度有所下滑：二季度凈利潤6.726億美元，同比增長了34.2%，較上一季度下滑11.8%（上一季度46%）。本季度利潤增長的主要原因是：1）公司采取了一系列降本措施，包括減少庫存相關(guān)準備金、優(yōu)化制造流程、降低原材料成本等；2）AI產(chǎn)品和服務(wù)具有較高的利潤率，其快速增長拉高了利潤；3）高毛利的軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)收入占總收入的比例不斷上升；但利潤同比增長較上一季度下滑了11%。

3、庫存減少，庫存周轉(zhuǎn)率提升：公司通過庫存管理，近一步優(yōu)化經(jīng)營成本。本季度庫存為19億美元，較上季度減少了1億美元。庫存周轉(zhuǎn)率也從上一季度的1次提升到了1.1次。通過庫存優(yōu)化，減少了庫存相關(guān)準備金，從而提升經(jīng)營利率。

4、本季度獲得了多個AI訂單：本季度取得了多個AI客戶訂單，并正在進行多項AI試點項目。公司預(yù)計2024年AI收入預(yù)計占總收入的個位數(shù)百分比，2025年目標至少達到7.5億美元。

5、遞延收入大幅增長，約2.53億美元：增加主要是因為，1）公司正在發(fā)布新產(chǎn)品，新產(chǎn)品可能需要客戶接受測試和驗證，導(dǎo)致產(chǎn)品相關(guān)遞延收入增加；2）公司正在開拓新的客戶并拓展新的應(yīng)用場景，過程中的試用期、驗收測試等，會導(dǎo)致產(chǎn)品相關(guān)遞延收入增加；3）公司整體業(yè)務(wù)的增長，導(dǎo)致新訂單的增加。

6、24Q3指引：總收入為17.2-17.5億美元，同比增長14.9%（取中位數(shù)）；毛利率為63%-64%，較本季度下降1pct。

7、分紅和回購方面，第二季度回購股票金額為1.72億美元，平均價格為每股292.2美元。

一、2024Q2 Arista財務(wù)情況

1）營收情況：總收入為16.9億美元，同比增長15.9%（上一季度同比增長16.28%），略超公司指引（16.2億美元至16.5億美元）和一致預(yù)期（16.5億美元）；

2）毛利率情況：毛利率為65.4%，高于指引范圍（64%），高于上一季度的64.2%和去年同期的61.3%，主要是由于庫存相關(guān)準備金的減少；

3）凈利潤情況：二季度凈利潤6.726億美元，同比增長34.2%，一季度同比增長46%。

總體來看，營收和凈利潤均超一致預(yù)期，但與上一季度相比，增速同比下滑。但公司表示，看好AI業(yè)務(wù)的增長，并預(yù)計明年AI業(yè)務(wù)將取得大幅增長。

24Q3指引：總收入為17.2-17.5億美元，同比增長14.9%（取中位數(shù)）；毛利率為63%-64%，較本季度下降1pct。

分紅和回購方面，第二季度回購股票金額為1.72億美元，平均價格為每股292.2美元。

二、2024Q2 Arista分業(yè)務(wù)收入

本季度產(chǎn)品業(yè)務(wù)和服務(wù)業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了增長，毛利率在供應(yīng)鏈和庫存優(yōu)化后較上一季度也有所提升。

1）產(chǎn)品業(yè)務(wù)：本季度營收14.23億美元，同比增長12.82%，較上季度13.37%的同比增長略有下滑。產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率提升主要是公司對供應(yīng)鏈和庫存的優(yōu)化管理，以及高毛利的AI業(yè)務(wù)不斷增加。公司表示，Arista正在進行多項AI試點項目，并預(yù)計明年AI業(yè)務(wù)將取得大幅增長。

2）服務(wù)業(yè)務(wù)：本季度營收2.67億美元，同比增長35.33%，維持了近四個月來的高增速，服務(wù)業(yè)務(wù)占總營收比例也提升至17.6%（上一季度16.9%）。高毛利的服務(wù)業(yè)務(wù)比重增加，使得公司整體毛利率提升至64.91%（上一季度63.73%）。

三、2024Q2 Arista電話會

1、本季度美洲地區(qū)貢獻了81%的收入，國際業(yè)務(wù)占比約19%：主要的AI運營商在美國（微軟、谷歌、亞馬遜等）；

2、AI業(yè)務(wù)獲多個訂單：本季度取得了多個AI客戶訂單，并正在進行多項AI試點項目。公司預(yù)計2024年AI收入預(yù)計占總收入的個位數(shù)百分比，2025年目標至少達到7.5億美元；

3、本季度推出了Etherlink AI 產(chǎn)品：支持800G，同時支持用戶從 InfiniBand 遷移到以太網(wǎng)，該產(chǎn)品幫助Arista進軍AI網(wǎng)絡(luò)市場；

4、庫存減少，庫存周轉(zhuǎn)率提升：公司通過庫存管理，近一步優(yōu)化經(jīng)營成本。本季度庫存為19億美元，較上季度減少了1億美元。庫存周轉(zhuǎn)率也從上一季度的1次提升到了1.1次。通過庫存優(yōu)化，減少了庫存相關(guān)準備金，從而提升經(jīng)營利率；

5、遞延收入大幅增長，約2.53億美元：增加主要是因為，1）公司正在發(fā)布新產(chǎn)品，新產(chǎn)品可能需要客戶接受測試和驗證，導(dǎo)致產(chǎn)品相關(guān)遞延收入增加；2）公司正在開拓新的客戶并拓展新的應(yīng)用場景，過程中的試用期、驗收測試等，會導(dǎo)致產(chǎn)品相關(guān)遞延收入增加；3）公司整體業(yè)務(wù)的增長，導(dǎo)致新訂單的增加；

6、24Q3指引：總收入為17.2-17.5億美元，同比增長14.9%（取中位數(shù)）；毛利率為63%-64%，較本季度下降1pct；

7、分紅和回購方面，第二季度回購股票金額為1.72億美元，平均價格為每股292.2美元；

四、2024Q2 Arista業(yè)績分析

1、營業(yè)收入和凈利潤：受益于AI驅(qū)動和產(chǎn)品升級的需求，公司營收持續(xù)增長；此外，受益于供應(yīng)鏈和庫存的優(yōu)化，以及高毛利產(chǎn)品占比的提升，公司利潤也得到增長。

- 營收情況：總收入為16.9億美元，同比增長15.9%（上一季度同比增長16.28%），略超公司指引（16.2億美元至16.5億美元）和一致預(yù)期（16.5億美元）；

- 凈利潤情況：二季度凈利潤6.726億美元，同比增長34.2%，一季度同比增長46%；

2、營業(yè)成本和營業(yè)利潤率：總的來看，公司的營業(yè)成本不斷降低，營業(yè)利潤率呈上升趨勢。主要是因為公司通過供應(yīng)鏈和庫存優(yōu)化，降低了營業(yè)成本。

3、庫存和采購承諾：本季度公司采購承諾和庫存總額較上一季度增長了5億美元，意味著公司擴大了其采購規(guī)模，表明公司對未來業(yè)務(wù)的增長充滿信心。目前，公司表示正在進行多項AI試點項目，并預(yù)計明年AI業(yè)務(wù)將取得大幅增長。公司預(yù)計2024年AI收入預(yù)計占總收入的個位數(shù)百分比，2025年目標至少達到7.5億美元。?