科技股為何暴跌？美國“硬著陸”不可不防！

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報道：

隔夜，美國科技股遭遇了過去一年半來最黑暗的日子：納指收跌3.6%，創(chuàng)2022年底以來最大跌幅，特斯拉重挫12%，英偉大跌近7%，谷歌跌5%。

其背后的推手，一方面是特斯拉、谷歌在美股“七姐妹”Q2財報季中首戰(zhàn)失利，另一方面，同日公布的一系列數(shù)據(jù)暗示，美國經(jīng)濟可能正在走向不可避免的“硬著陸”。

隔夜數(shù)據(jù)顯示，美國7月Markit制造業(yè)PMI初值意外萎縮創(chuàng)七個月新低，且美國6月新屋銷售連降兩個月至年化總數(shù)去年11月以來最低。歐洲的情況也不容樂觀，德國經(jīng)濟景氣度四個月來首次落回“榮枯線”下方，法國制造業(yè)產出連續(xù)第26個月下降。

與此同時，一些流行的經(jīng)濟衰退指標，如收益率曲線、薩姆規(guī)則，正在持續(xù)報警。

收益率曲線倒掛兩年之久，失業(yè)率釋放衰退信號，二季度GDP會帶來壞消息嗎？

最常見的衰退指標，收益率曲線倒掛情況已經(jīng)持續(xù)了兩年之久，是有史以來最長的一段時間。不過，經(jīng)濟衰退并未如期而至。

Sahm規(guī)則，一種基于失業(yè)率變化的衰退預測方法，近期釋放了一些不利的信號。

根據(jù)Sahm規(guī)則，當3個月平均失業(yè)率比前12個月增加0.5個百分點時，經(jīng)濟可能處于衰退狀態(tài)。截至6月，這一差距為0.43個百分點。

不過，有分析認為，當前的失業(yè)率變化可能更多地受到疫后復蘇勞動力市場變化的影響，而非經(jīng)濟衰退的直接信號。

花旗最新研究指出，當前美國經(jīng)濟可能正處于一個轉折點，如果勞動力市場持續(xù)疲軟，可能觸發(fā)經(jīng)濟學家們警告的衰退。

接下來的幾周將決定最近的疲軟是否僅僅是季節(jié)性的，或者是更廣泛經(jīng)濟放緩的開始。

該機構認為，首次申領失業(yè)救濟人數(shù)是一個關鍵的數(shù)據(jù)，特別是如果該數(shù)據(jù)持續(xù)上升，并與處于下行趨勢的挑戰(zhàn)者裁員數(shù)據(jù)出現(xiàn)分歧，這將表明勞動力市場加劇惡化。周四晚間，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）將公布上周首申數(shù)據(jù)。

另一個常用的經(jīng)驗是，GDP連續(xù)兩個季度萎縮就等于經(jīng)濟衰退，因此，市場還正在關注周四出爐的二季度GDP是否開啟紅燈警報。

華爾街目前普遍預期，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比初值從一季度的1.4%上升至2%，經(jīng)濟仍處于正增長。

經(jīng)濟衰退指標失效？

傳統(tǒng)的經(jīng)濟衰退指標，如臨時就業(yè)率和收益率曲線，在過去的預測中一直表現(xiàn)良好。然而，當前的經(jīng)濟環(huán)境似乎讓這些指標的可靠性大打折扣。

根據(jù)BLS最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，臨時就業(yè)人數(shù)在2022年3月達到頂峰后，到目前已經(jīng)減少了51.5萬個工作崗位，下降了16%。然而，總就業(yè)人數(shù)仍在上升，這與以往經(jīng)濟衰退前的情況有所不同。

芝加哥聯(lián)儲主席Austan Goolsbee此前表示：“臨時就業(yè)的下降可能不再像過去那樣直接反映經(jīng)濟狀況。疫情時期的勞動力短缺讓雇主們改變了對臨時工的依賴?！?/p>

前美聯(lián)儲經(jīng)濟學家Claudia Sahm也警告說：“疫情引發(fā)的商業(yè)周期非常不尋常，傳統(tǒng)的衰退預測方法可能不再有效?！?/p>

另外，盡管2022年第一和第二季度美國GDP連續(xù)出現(xiàn)負增長，但更廣泛的經(jīng)濟指標，如就業(yè)、個人收入和消費支出，并未顯示出明顯的衰退跡象。?????????