干掉趙長(zhǎng)鵬后，Coinbase將壟斷數(shù)字貨幣的定價(jià)權(quán)

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報(bào)道：

據(jù)彭博社報(bào)道，美國現(xiàn)貨比特幣交易基金（ETF）的首次亮相將Coinbase推向迄今為止加密貨幣最重要時(shí)刻的中心。然而，這個(gè)表面上令人羨慕的位置也為該公司及其合作伙伴帶來了一系列風(fēng)險(xiǎn)。

在美國證券交易委員會(huì)最終批準(zhǔn)了近十家投資公司（包括像黑石集團(tuán)和富蘭克林·坦普爾頓等大公司）的申請(qǐng)后，上周首批直接投資比特幣的交易所交易基金開始交易。這些推出被認(rèn)為是行業(yè)多年推動(dòng)的關(guān)鍵發(fā)展，將促使全球最大的加密貨幣更廣泛地被采用。

這些ETF發(fā)行者中的大多數(shù)將在某種程度上依賴Coinbase來確保他們基金的運(yùn)作，數(shù)字資產(chǎn)交易所已經(jīng)準(zhǔn)備好為像黑石這樣的公司提供托管、交易和借貸服務(wù)。

盡管Coinbase有望從比特幣進(jìn)入傳統(tǒng)市場(chǎng)中獲益，但這些安排突顯了一些人將Coinbase視為潛在風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)。與此同時(shí)，涌現(xiàn)出一系列提供比特幣投資工具低費(fèi)率的基金，對(duì)Coinbase核心交易平臺(tái)的收入構(gòu)成了另一種威脅。

“按照設(shè)計(jì)，我們的金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施被劃分為不同的角色，” 區(qū)塊鏈安全公司Halborn的首席運(yùn)營官David Schwed表示?！爱?dāng)一個(gè)實(shí)體負(fù)責(zé)整個(gè)交易生命周期時(shí)，我認(rèn)為這引發(fā)了擔(dān)憂?！?/p>

Coinbase的多重角色也是美國證券交易委員會(huì)（SEC）本身關(guān)注的重點(diǎn)。該委員會(huì)在六月指責(zé)Coinbase經(jīng)營一個(gè)未注冊(cè)的交易所、經(jīng)紀(jì)商和清算所，處理其被視為證券的代幣，導(dǎo)致Coinbase陷入法律糾紛中。Coinbase對(duì)這些指控提出異議，聲稱SEC越權(quán)。

在周三宣布批準(zhǔn)的聲明中，美國證券交易委員會(huì)（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）特別指出，SEC并未贊同任何基金的安排，也不會(huì)“批準(zhǔn)或認(rèn)可不符合聯(lián)邦證券法、經(jīng)常存在利益沖突的加密交易平臺(tái)或中介?！?/p>

Coinbase，已經(jīng)是全球最大的加密貨幣托管方，是比特幣ETF中最受歡迎的托管提供商。然而，發(fā)行者們也在風(fēng)險(xiǎn)披露中提到公司可能不得不限制或減少提供的一些服務(wù)。

“由于許多公司選擇Coinbase作為加密貨幣托管方，存在著明顯的集中風(fēng)險(xiǎn)，” ETF咨詢公司Dabner Capital Partners的首席Dave Abner表示。“即使對(duì)于SEC而言這可能不是問題，但我認(rèn)為這對(duì)投資者來說是不必要的風(fēng)險(xiǎn)。我對(duì)發(fā)行者沒有要求設(shè)置多加托管商以防范意外問題感到吃驚?！?/p>

Coinbase的首席財(cái)務(wù)官艾麗西亞·哈斯（Alesia Haas）表示，公司正在“努力避免利益沖突”，并且傳統(tǒng)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能不適用于加密貨幣。一位發(fā)言人補(bǔ)充說，Coinbase的托管業(yè)務(wù)“在我們與SEC的案件中并不成問題。”

目前，Coinbase是黑石集團(tuán)唯一的交易代理商，通過Coinbase Prime，黑石集團(tuán)將為其比特幣交易所交易基金（ETF）進(jìn)行買賣交易。此外，Coinbase的貸款業(yè)務(wù)雖然規(guī)模較小，卻是比特幣ETF體系中的另一個(gè)至關(guān)重要的組成部分。像黑石集團(tuán)這樣的發(fā)行者可以從Coinbase短期借入比特幣或現(xiàn)金進(jìn)行交易。

然而，Coinbase來自公司自身資產(chǎn)負(fù)債表的融資能力有可能成為這類交易的瓶頸。確切地說，即使融資不可用，黑石集團(tuán)至少有多種方法來處理交易。

Coinbase機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人布雷特·泰普爾（Brett Tejpaul）表示，Coinbase提供捆綁服務(wù)，包括托管、交易和融資，以提供完整的流程服務(wù)。他補(bǔ)充說，使用不同提供商的客戶可能會(huì)引入更多風(fēng)險(xiǎn)。

盡管Coinbase的股價(jià)去年隨著比特幣的激增上漲了近400%，但根據(jù)瑞穗銀行最近的一份報(bào)告，新的交易所交易基金（ETF）可能僅為公司的收入增加5%到10%。分析師估計(jì)，ETF可能僅為托管費(fèi)增加2500萬到3000萬美元，以及在平臺(tái)上的比特幣交易收入最多為2.1億美元。相對(duì)于截至9月30日的九個(gè)月內(nèi)Coinbase的總收入21.5億美元而言，這只是杯水車薪。

一些現(xiàn)有的客戶可能會(huì)選擇通過ETF而非在Coinbase上購買比特幣，因?yàn)镃oinbase收取較高的交易費(fèi)用。即使他們沒有轉(zhuǎn)變選擇，瑞穗銀行的高級(jí)金融科技分析師丹·多列夫（Dan Dolev）表示，低ETF資產(chǎn)管理費(fèi)可能會(huì)在整個(gè)領(lǐng)域推動(dòng)費(fèi)用壓縮，并對(duì)Coinbase產(chǎn)生影響。

Coinbase的首席財(cái)務(wù)官艾麗西亞·哈斯（Alesia Haas）表示，她預(yù)計(jì)在比特幣ETF問世后，盡管公司可能在長(zhǎng)期內(nèi)面臨費(fèi)用壓縮，但不會(huì)立即看到交易費(fèi)用的壓力。Coinbase的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品主管格雷格·圖薩爾（Greg Tusar）表示：“我們認(rèn)為現(xiàn)貨ETF對(duì)加密市場(chǎng)和Coinbase將是有益的?！?/p>

與交易費(fèi)用相比，托管費(fèi)用要低得多，隨著這一業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，這些費(fèi)用可能進(jìn)一步下降。而且還有一些替代選擇：富達(dá)投資公司正利用其數(shù)字資產(chǎn)部門為其ETF保管比特幣。由卡梅隆和泰勒·溫克萊沃斯兄弟共同創(chuàng)立的加密交易所Gemini也在競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)力，并已成功吸引VanEck比特幣信托基金作為客戶。

隨著時(shí)間的推移，交易所交易基金（ETF）即使并未被強(qiáng)制執(zhí)行，很可能會(huì)采取多樣化的方式，使用多個(gè)托管方，以減少對(duì)單一公司的依賴。哈斯已經(jīng)為這種可能性做好了準(zhǔn)備。盡管Coinbase一直是她所稱之為眾多其他交易所交易產(chǎn)品和受監(jiān)管基金的可信選擇，她承認(rèn)隨著資產(chǎn)的增長(zhǎng)，發(fā)行者可能選擇引入第二個(gè)托管方以實(shí)現(xiàn)“冗余和多樣化”。她指出，在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)中，ETF發(fā)行者通常會(huì)選擇多個(gè)托管方，盡管她預(yù)計(jì)Coinbase將保留資產(chǎn)的相當(dāng)大一部分。

對(duì)于一些人來說，作為一家上市公司，Coinbase可能會(huì)受到比許多其他公司更多的審查，這被認(rèn)為是一個(gè)優(yōu)勢(shì)，可能在長(zhǎng)期內(nèi)吸引更多業(yè)務(wù)。Bitwise的首席投資官馬特·侯根表示，他的公司選擇了Coinbase作為托管方，因?yàn)樵摴臼恰白畲笄易畛墒斓摹薄?/p>

“他們希望客戶在Coinbase上進(jìn)行交易時(shí)能像在納斯達(dá)克上一樣感到舒適和自信?！?杜克大學(xué)的金融學(xué)教授坎貝爾·哈維說。

目前，Coinbase正在盡情享受勝利的時(shí)刻。隨著比特幣ETF在周四首次亮相，該公司位于曼哈頓西側(cè)哈德遜城的紐約辦公室內(nèi)氣氛熱烈。“我們中沒有人睡覺，” Coinbase的首席運(yùn)營官艾米麗·崔說?！拔覀兲d奮了。”

未來是否能保持這種興奮勢(shì)頭還有待觀察。?????????