中金：“降息交易”千篇一律，降息后的交易邏輯各異

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報(bào)道：

11月以來，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的立場逐步鴿派化，11月FOMC會(huì)議，鮑威爾指出美債收益率攀升帶來的金融環(huán)境收緊可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹有影響，加息接近結(jié)束，但未考慮降息，而12月會(huì)議后，鮑威爾表示對(duì)通脹放緩的勢(shì)頭表示歡迎，并首次釋放出降息論調(diào)[1]。雖然貨幣政策依然圍繞通脹展開，但通脹的降速并不如鮑威爾所說的那么理想，11月核心CPI、核心服務(wù)和業(yè)主等價(jià)租金等均環(huán)比加速上行，零售銷售環(huán)比也超預(yù)期上漲0.3%（圖表1和圖表2）。而另一方面，鮑威爾所提的金融條件自11月以來持續(xù)趨松，已寬松至年內(nèi)低點(diǎn)（圖表3）?；诖耍覀冋J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣轉(zhuǎn)向可能更多源于另外兩重考慮，即穩(wěn)金融和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。而在這兩重考慮下，美聯(lián)儲(chǔ)降低控通脹優(yōu)先級(jí)，提高通脹容忍度，選擇與更高通脹中樞共存，這也是過去兩年我們一直強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)。