“美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向”已定價(jià)！除非美國硬著陸，否則美債漲到頭了？

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報(bào)道：

美聯(lián)儲鴿派大逆轉(zhuǎn)為美債反彈再添一把火，但有分析認(rèn)為市場已經(jīng)充分定價(jià)貨幣政策轉(zhuǎn)向和美國經(jīng)濟(jì)軟著陸，美債漲勢已經(jīng)到頭，甚至“過頭”了。

本周，10年期美債收益率跌破4%，降至7月以來最低水平，距10月創(chuàng)下的十六年來新高已大幅下行110個基點(diǎn)。

收益率進(jìn)一步下行助長了風(fēng)險(xiǎn)情緒，股票、商品等資產(chǎn)開啟狂歡式上漲模式。標(biāo)普500指數(shù)自去年10月低點(diǎn)以來已上漲近15%，今年以來累計(jì)上漲近23%，距離歷史高點(diǎn)近在咫尺。

但有分析認(rèn)為，普漲的局面難以持續(xù)，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向所帶來的利好或已很大程度反映在債券價(jià)格中。除非美國經(jīng)濟(jì)硬著陸，增長大幅放緩迫使美聯(lián)儲加快寬松，否則美債難以繼續(xù)大幅上漲。

但矛盾的點(diǎn)在于，美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的局面與目前支撐美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走高的“軟著陸”預(yù)期背道而馳。

T. Rowe Price的美國核心債券戰(zhàn)略首席投資經(jīng)理Stephen Bartolini對媒體表示，市場已經(jīng)相當(dāng)完美地為軟著陸定價(jià)了，這部分已經(jīng)在近期利率下行中完成，進(jìn)一步推動利率下行的將必須是對經(jīng)濟(jì)陷入衰退的預(yù)期。

目前市場對降息的預(yù)期與美聯(lián)儲的官方預(yù)期也有較大差距。美聯(lián)儲本周發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，明年將進(jìn)行中值75個基點(diǎn)的降息，將聯(lián)邦基金利率降至4.50%至4.75%之間。相比之下，交易員們押注利率將下降150個基點(diǎn)。

Laffer Tengler Investments總裁Arthur Laffer Jr.認(rèn)為，收益率迅速下降已經(jīng)放松了金融條件，可能使美聯(lián)儲明年在不引發(fā)通貨膨脹回升的情況下降息更加困難：

這場漲勢過度了，市場行情發(fā)展得太快了。

但也不乏有多頭繼續(xù)看多美債。Brandywine Global投資組合經(jīng)理Jack McIntyre認(rèn)為，本周美債收益率快速下跌可能出于“軋空”，空頭在被美聯(lián)儲的政策轉(zhuǎn)向打了個措手不及后匆忙平倉。?????????