美孚、雪佛龍先后“歷史級別并購”，美國石油業(yè)大整合大幕拉開

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報(bào)道：

在美國石油業(yè)，空氣中彌漫著并購的氣息。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，雪佛龍官網(wǎng)宣布計(jì)劃以530億美元（約合人民幣3877億人民幣）的價(jià)格收購石油生產(chǎn)商赫斯公司（Hess Corporation）。兩家公司已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議。

雪佛龍成為繼?？松梨诤罃S595億美元收購先鋒自然資源后，本月第二家大舉收購?fù)械氖途揞^。

短短兩周內(nèi)，兩家石油巨頭達(dá)成巨額并購交易，價(jià)值超過1100億美元，或許意味著美國石油的 “大并購時(shí)代”已經(jīng)來臨。

有分析認(rèn)為，盡管拜登政府在氣候危機(jī)面前加快向可再生能源轉(zhuǎn)型的腳步，但此次收購?fù)癸@了美國石油巨頭的信心——未來幾年化石燃料產(chǎn)量不會受到重大阻礙。

雪佛龍將赫斯收入囊中

根據(jù)交易條款，雪佛龍將以171美元/股的價(jià)格收購赫斯所有的已發(fā)行股票，較赫斯隔夜收盤價(jià)溢價(jià)約4.9%。

赫斯股東每持有一股赫斯股票將獲得1.0250股雪佛龍股票，包括債務(wù)在內(nèi)的企業(yè)總價(jià)值為600億美元。

該交易將于2024年上半年完成，之后赫斯首席執(zhí)行官預(yù)計(jì)將加入雪佛龍董事會。

兩家公司表示，合并后的公司預(yù)計(jì)將比雪佛龍目前的五年指引更快、持續(xù)更長時(shí)間地增加產(chǎn)量和自由現(xiàn)金流。

雪佛龍副總裁兼首席財(cái)務(wù)官Pierre Breber表示：“由于對預(yù)計(jì)的長期現(xiàn)金產(chǎn)生能力更有信心，雪佛龍打算通過更高的每股股息增長和更高的股票回購向股東返還更多現(xiàn)金?！?/p>

雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Wirth表示：“這一合并使雪佛龍能夠增強(qiáng)我們的長期業(yè)績，并通過增加世界一流的資產(chǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)我們的優(yōu)勢投資組合?！?/p>

此次收購將增加雪佛龍?jiān)谑唾Y源豐富的圭亞那的影響力，但投資者并沒有感到興奮，隔夜美股收盤，雪佛龍股價(jià)下跌3.7%，赫斯股價(jià)下跌1.04%。

“大并購時(shí)代”來臨，下一個(gè)將會是誰？

Wirth表示：“石油行業(yè)有太多首席執(zhí)行官，因此整合是自然而然的?！彼a(bǔ)充說，業(yè)界還可能會看到其他交易。

那么，下一個(gè)將會是誰？

綜合媒體報(bào)道， 美國頁巖油主產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地的另一大石油公司Devon Energy正考慮收購Marathon Oil 和 CrownRock 等產(chǎn)油商，與此同時(shí)，天然氣生產(chǎn)商Chesapeake Energy正在考慮收購Southwestern Energy。

分析認(rèn)為，由于優(yōu)質(zhì)頁巖庫存不斷減少，而二疊紀(jì)盆地的大型目標(biāo)數(shù)量有限，能源巨頭們可能很快就采取行動。

?能源研究公司Pickering Energy Partners首席投資官Dan Pickering表示：“其中的局外人困境（害怕錯(cuò)過）只會加速惡化。如果再看到一兩筆交易，可能會開始出現(xiàn)稀缺溢價(jià)?！?/p>

Pickering援引Enverus的數(shù)據(jù)表示，西方石油公司、Devon Energy和Diamondback Energy是二疊紀(jì)盆地的重要產(chǎn)油商，它們的規(guī)模足以成為潛在的收購目標(biāo)或收購方。根據(jù)高盛的分析，這三家公司的資源壽命估計(jì)都在30年左右。

據(jù)Pickering介紹，EOG Resources也是該地區(qū)頂級產(chǎn)油商之一，但該公司歷來更傾向于資產(chǎn)收購而非企業(yè)合并。二疊紀(jì)盆地較小的產(chǎn)油商的市值一般在100億美元以下，包括Matador Resources和Permian Resources，Permian Resources在8月同意收購?fù)蠩arthstone Energy。

康菲石油也可能成為收購方。據(jù)媒體此前報(bào)道，康菲石油已完成從道達(dá)爾能源手中以約27億美元現(xiàn)金收購Surmont油砂項(xiàng)目剩余50%的股份。

有分析認(rèn)為，能源行業(yè)的合并市場已經(jīng)成熟。

能源資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Kimmeridge在6月發(fā)布的白皮書中指出，相對于投資者興趣程度，美國油氣生產(chǎn)商的“公開上市公司過多”。在分析了五大活躍基金管理機(jī)構(gòu)(包括富達(dá)和摩根大通)的申報(bào)材料后，它發(fā)現(xiàn)這些管理機(jī)構(gòu)在標(biāo)普500指數(shù)中持有前五大能源公司的股份，占美國能源持股比例從2018年第二季度的40%擴(kuò)大至2023年第二季度的53%。與此同時(shí)，對小型能源公司的持股下降。

換句話說，投資者甚至不會注意低于一定市值的能源公司。

因此，能源巨頭與小型生產(chǎn)商之間的估值差距進(jìn)一步拉大。數(shù)據(jù)顯示，大型石油公司的估值溢價(jià)（企業(yè)價(jià)值與未來12個(gè)月Ebitda之比）比較小生產(chǎn)商高出44%。過去17年這一溢價(jià)平均為14%。而在在頁巖氣繁榮時(shí)期，曾一度出現(xiàn)增長迅速的小型石油公司估值溢價(jià)高于石油巨頭情況。

盡管如此，也有分析師認(rèn)為并購浪潮可能不會在短時(shí)間內(nèi)掀起。

Kimmeridge的投資組合經(jīng)理Mark Viviano認(rèn)為， 在許多情況下，潛在的被收購目標(biāo)公司根深蒂固的高管和董事會沒有動機(jī)批準(zhǔn)交易。在之前的一份報(bào)告中，Kimmeridge指出，石油勘探和生產(chǎn)公司的大多數(shù)首席執(zhí)行官直接持有的股票非常少，他們的技能通常不能轉(zhuǎn)移到行業(yè)之外，因此不希望退出游戲。?????????