昔日鋰王翻身，今年港股最大IPO來了

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報(bào)道：

四年前的一場(chǎng)豪賭，讓曾經(jīng)的中國(guó)“鋰王”天齊鋰業(yè)陷入資金危機(jī)。四年后，新能源熱潮下，天齊鋰業(yè)有望在港交所上市，創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平算是可以松口氣了。

6月19日，天齊鋰業(yè)通過港交所聆訊，如果后續(xù)進(jìn)展順利，7月中旬便會(huì)掛牌。市場(chǎng)預(yù)期，天齊鋰業(yè)將募資10億-15億美元，有可能創(chuàng)造今年以來港股的最大一筆IPO。

憑借此次IPO，天齊鋰業(yè)順勢(shì)將債務(wù)重?fù)?dān)卸下；市場(chǎng)傳言，特斯拉也參與了天齊鋰業(yè)的港股IPO。不過特斯拉至今未有回應(yīng)。

從被市場(chǎng)頻繁質(zhì)疑，到受到資本熱捧，借著新能源的東風(fēng)，短短一年天齊鋰業(yè)翻了個(gè)身。就像其他身價(jià)暴漲的鋰礦老板們一樣，這都是時(shí)代的贈(zèng)禮；而身處其中的玩家們則需要思考，如何讓自己走得更遠(yuǎn)。

解套

天齊鋰業(yè)這次在香港上市的目的很明確，主要就是還債、解套，緩解自己的資金危機(jī)。

招股書顯示，天齊鋰業(yè)募資凈額將用于償還并購SQM的剩余貸款，以及安居工廠一期建設(shè)投資、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。

截至今年6月10日，并購SQM債務(wù)剩余未償還本金為11.3億美元，對(duì)比預(yù)估的募資額，可見這次天齊鋰業(yè)募集來的大部分資金還債去了。

過去四年，對(duì)SQM的并購一直困擾著蔣衛(wèi)平。2018年，天齊鋰業(yè)上演“蛇吞象”，以258.93億元代價(jià)，成為SQM的第二大股東，持股23.77%。

不幸的是，蔣衛(wèi)平拿下SQM是當(dāng)了高位“接盤俠”。收購后不久，鋰價(jià)便進(jìn)入下行周期，到2019年底，SQM股價(jià)從收購時(shí)的65美元/股，跌至不到27美元/股。

而為了拿下SQM，蔣衛(wèi)平不僅用了自有資金，還在境外籌集資金、引入銀團(tuán)并購貸款。當(dāng)時(shí)的蔣衛(wèi)平，每天一睜眼，面對(duì)的就是平添的400多萬利息。

巨額債務(wù)以及市場(chǎng)下行，讓當(dāng)時(shí)投資者們看待天齊鋰業(yè)，就像是如今看待地產(chǎn)公司。天齊鋰業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性困難，并進(jìn)一步影響到日常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)，陷入利潤(rùn)下降、債務(wù)增加的死循環(huán)當(dāng)中。

2019年、2020年，天齊鋰業(yè)扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-62.19億元、-12.94億元。甚至被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)準(zhǔn)意見，認(rèn)為在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力上存在不確定性。甚至去年天齊鋰業(yè)擬159億定增補(bǔ)血，也以失敗告終。

轉(zhuǎn)眼來到2021年，新能源汽車的火熱，以及飛馳的鋰價(jià)解救了天齊鋰業(yè)。在接連引入戰(zhàn)略投資者、將所持SQM股票做抵押融資，緩解短期資金壓力后，鋰鹽價(jià)格飆升讓天齊鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)情況得到改善。

今年一季度，天齊鋰業(yè)的營(yíng)收大增481.41%至52.57億元，扣非歸母凈利潤(rùn)28.34億元，已超過2021年全年的13.34億元。

過去兩個(gè)月時(shí)間里其股價(jià)翻倍，從低位時(shí)的58元/股，一路上漲至最高121.66元/股，市值也來到了1740億上方。距離其歷史高點(diǎn)的143.17元/股，已不到20%。

隨著接下來在港交所上市進(jìn)程的推進(jìn)，對(duì)SQM并購造成的后遺癥將得到緩解。以一季度數(shù)據(jù)來算，天齊鋰業(yè)的負(fù)債率將從高峰時(shí)的82.66%，降至不到36%，接近贛鋒鋰業(yè)的水平。

天齊鋰業(yè)即將解套，不過蔣衛(wèi)平也付出了股權(quán)被稀釋的代價(jià)。

招股書顯示，在本次于港交所上市前，蔣衛(wèi)平及其妻子張靜合計(jì)持有天齊鋰業(yè)32.83%的股份、約4.85億股。按照此前天齊鋰業(yè)披露，擬在港交所發(fā)行不超過4.25億股股票來算，在港交所上市后，蔣衛(wèi)平夫婦的持股比例將會(huì)下降至約25.44%。

一場(chǎng)新能源汽車的盛宴，讓鋰礦從過剩轉(zhuǎn)向緊俏，蔣衛(wèi)平也得以翻身。

熱潮

時(shí)也運(yùn)也。

相比2018年第一次沖擊港交所的敗興而歸，天齊鋰業(yè)今日所在的行業(yè)環(huán)境，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。

彼時(shí)的天齊鋰業(yè)，面臨香港市場(chǎng)的低迷，以及市場(chǎng)對(duì)其債務(wù)情況的猜忌，最終只能依靠外部戰(zhàn)投解決難題。

如今依舊顯得冷清的港交所里，新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司成了絕對(duì)主角，替代往年來自TMT、醫(yī)療健康或物業(yè)等行業(yè)的明星公司。

光是天齊鋰業(yè)和中創(chuàng)新航兩家新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司，預(yù)期募集資金已高達(dá)人民幣181億元，超過今年前5個(gè)月港交所21家已上市公司募資的145億元。這是眼下新能源行業(yè)受資本市場(chǎng)熱捧最真實(shí)的寫照。

抓著這股熱潮，天齊鋰業(yè)重新上市是個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。在5月份的股東大會(huì)上，天齊鋰業(yè)執(zhí)行副總裁鄒軍表示，即便不依靠外部融資，公司也有信心償還到期債務(wù)。

鄒軍直言，赴港上市是為了優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，負(fù)債率進(jìn)一步降低，將為公司產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃帶來更多支持。

也就是說，在債務(wù)還清、優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表之后，天齊鋰業(yè)要在產(chǎn)能上進(jìn)一步發(fā)力了。

前幾年因?yàn)閭鶆?wù)問題，天齊鋰業(yè)自身資金鏈緊張，產(chǎn)能擴(kuò)展一直不順。眼下，包括雅江措拉鋰礦開發(fā)重啟，海外澳洲奎納納二期項(xiàng)目等落地，這都需要大量資金。

根據(jù)伍德麥肯茲報(bào)告，天齊鋰業(yè)是世界第四大以及亞洲第二大鋰化合物生產(chǎn)商。截至2021年底，總年產(chǎn)能為4.48萬噸。如果前述項(xiàng)目全面建成投產(chǎn)，則鋰化合物年產(chǎn)能將會(huì)超過11萬噸。

更重要的是，天齊鋰業(yè)是目前中國(guó)唯一一家可以實(shí)現(xiàn)鋰精礦100%自給的礦石提鋰企業(yè)，與贛鋒鋰業(yè)原材料自給率40%相比，天齊鋰業(yè)既能吃到鋰價(jià)上漲的利潤(rùn)，還能在礦石端獲得更多利潤(rùn)。

讓市場(chǎng)激動(dòng)的是，傳聞特斯拉也會(huì)是天齊鋰業(yè)港股IPO的基石投資者。特斯拉方面朦朧回應(yīng)“不清楚，無可透露信息”，讓市場(chǎng)有了更多期待。

事實(shí)上，這兩年，鋰礦廠商無疑成了香餑餑，眾多汽車廠商、電池廠商也在扎堆投資。從目前行業(yè)現(xiàn)狀看，整車廠、動(dòng)力電池廠商均在加強(qiáng)與上游鋰礦的合作，或者干脆直接下場(chǎng)掃礦，尋求供應(yīng)鏈穩(wěn)定、成本下降。

比如比亞迪在3月就參與了盛新鋰能的定增；欣旺達(dá)定增引入“蔚小理”；馬斯克也直言，不排除未來特斯拉會(huì)大規(guī)模親自參與鋰礦的開采與提煉。

目前，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這兩位“鋰業(yè)雙雄”，與中下游合作僅停留在供貨協(xié)議上，如果在天齊鋰業(yè)的基石投資者中，出現(xiàn)特斯拉等整車廠、動(dòng)力電池廠商，形成一種戰(zhàn)略合作關(guān)系，對(duì)它也是有利的。

蔣衛(wèi)平也能借此機(jī)會(huì)，在接下來仍將持續(xù)的規(guī)模躍遷之路上，讓自己變得更安全。

市場(chǎng)預(yù)期，天齊鋰業(yè)上市后，蔣衛(wèi)平的身家會(huì)接近600億元，成為眾多鋰礦富豪中的重要一員。

而無論是蔣衛(wèi)平，還是贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬、寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群，他們的傳奇和財(cái)富，都得益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。短短兩三年里，在投資者的擁簇下，新能源股票實(shí)現(xiàn)了動(dòng)輒五倍、十倍的增長(zhǎng)。

然而這更多是時(shí)代的饋贈(zèng)，并非他們的能力就有多強(qiáng)，想必經(jīng)歷坎坷的蔣衛(wèi)平對(duì)此深有感觸。

新能源產(chǎn)業(yè)的造富故事還在上演，誰能笑到最后仍不可知。對(duì)這些突然暴富的人而言，必須要有所敬畏，有所進(jìn)化，才能走得更遠(yuǎn)。

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