大佬：特朗普關(guān)稅觀點(diǎn)紊亂加劇市場拋售，美聯(lián)儲不會(huì)出手相救

　　海投排行訊——太平洋投資管理公司（PIMCO）前CEO、劍橋大學(xué)女王學(xué)院現(xiàn)任校長Mohamed El-Erian表示，特朗普政府在關(guān)稅問題上前后不一致的信息加劇了他們造成的市場動(dòng)蕩，美聯(lián)儲不會(huì)出手拯救市場。

　　周日，El-Erian被問及他是否認(rèn)為特朗普的大規(guī)模貿(mào)易關(guān)稅是為了迫使與被征收關(guān)稅的國家進(jìn)行談判，還是體現(xiàn)了與美國貿(mào)易的長期新模式。

　　他回答說：“我們不知道，因?yàn)樵谡劦轿覀兊淖罱K目標(biāo)時(shí)是一致的，也就是關(guān)稅在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用的黃金時(shí)代觀念，但我們至少聽到了三種關(guān)于短期的不同信息?！?/p>

　　El-Erian說，第一條信息來自財(cái)政部長貝森特。他解釋道：“沒有什么好擔(dān)心的，華爾街和其他人急于預(yù)計(jì)增長放緩和衰退，在財(cái)政部部長看來，這是過度的，沒有必要那樣做，所以他說短期內(nèi)一切都好?！?/p>

　　特朗普政府提出的第二種觀點(diǎn)是，用真正的短期痛苦換取長期收益。“是的，短期內(nèi)將會(huì)很艱難，但這是值得的，因?yàn)檫@些關(guān)稅將持續(xù)下去，你將得到的是更高的收入，是保護(hù)，是人們帶著他們的生產(chǎn)設(shè)施回到美國?！?/p>

　　他說：“然后你會(huì)看到第三種觀點(diǎn)，即我們有50多個(gè)國家在談判，我們可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)全球關(guān)稅都很低的世界。我認(rèn)為，對市場來說，目前最困難的事情不僅是評估目的地在哪里，還要評估這段旅程會(huì)有多坎坷?！?/p>

　　El-Erian表示，政府方面的這種不連貫，以及由此導(dǎo)致的市場參與者之間的混亂，已經(jīng)產(chǎn)生了在現(xiàn)代交易環(huán)境中無法遏制的影響。

　　他說：“我們有技術(shù)參與，有追加保證金通知。事實(shí)上，人們正在全面籌集資金，基金經(jīng)理擔(dān)心實(shí)際和預(yù)期的資金外流。目前還沒有‘熔斷機(jī)制’?！?/p>

　　他問道：“在困惑于短期內(nèi)會(huì)發(fā)生什么的情況下，技術(shù)會(huì)接管嗎？這是目前的一個(gè)大問題?！?/p>

　　當(dāng)被問及自周三以來出現(xiàn)的劇烈但相對有序的風(fēng)險(xiǎn)重估是否會(huì)讓位于未來幾天更混亂的局面時(shí)，El-Erian表示，他可以看到兩種可能的路徑。

　　他說：“一方面，這次拋售是不分青紅皂白的。資產(chǎn)類別之間的相關(guān)性已經(jīng)趨近于一，無論是股票還是黃金，相關(guān)性已經(jīng)變?yōu)檎嚓P(guān)，而且是高度正相關(guān)，因此市場的某些領(lǐng)域正在創(chuàng)造價(jià)值。”

　　他補(bǔ)充說：“另一方面，人們擔(dān)心接住掉下來的刀，他們擔(dān)心更多的去杠桿化，他們擔(dān)心追加保證金會(huì)迫使人們籌集現(xiàn)金。你必須非常勇敢地進(jìn)入并撿起價(jià)值口袋，因?yàn)槟泐^頂上仍然有很大的技術(shù)云。”

　　El-Erian隨后被問及，最近一輪的拋售是否是交易員接受了美聯(lián)儲不會(huì)降息以拯救市場的事實(shí)。

　　他說：“這是因?yàn)槲覀兪紫扰懦颂乩势盏目吹跈?quán)，然后我們上周五從鮑威爾主席那里聽到的是，美聯(lián)儲的看跌期權(quán)已經(jīng)完全沒價(jià)值。如果你看一下最新的通脹修正數(shù)據(jù)，摩根大通預(yù)計(jì)到今年年底PCE將達(dá)到4.4%，是美聯(lián)儲通脹目標(biāo)水平的兩倍多?！?/p>

　　他補(bǔ)充說，市場不僅要下跌，而且要崩潰，才能迫使美聯(lián)儲采取行動(dòng)。

　　他說：“當(dāng)你觀察2020年發(fā)生的事情時(shí)，你需要市場出現(xiàn)故障，才能讓美聯(lián)儲重新投入資金。你需要市場失靈，你需要國債不是安全港，而是開始顯示出技術(shù)崩潰，而我們還沒有看到這種情況。”

　　“除非市場出現(xiàn)故障，否則美聯(lián)儲在其通脹職責(zé)方面被迫靠邊站?！?/p>

　　當(dāng)被問及他從商界最高層聽到了什么時(shí)，他表示那里的觀點(diǎn)也存在分歧。

　　他說：“有一群商界領(lǐng)袖愿意觀望，愿意承受利潤率的沖擊。他們受到了什么打擊？由于需求破壞導(dǎo)致的成本上升和收入降低的預(yù)期。所以有一群人說，‘等等看，我們知道這會(huì)影響利潤，但我們愿意這樣做，因?yàn)槲覀儾恢肋@些關(guān)稅將如何發(fā)揮作用。’”

　　El-Erian表示：“還有另一群人說，‘我們不能再等了，我們必須現(xiàn)在就采取行動(dòng)。因此，招聘開始出現(xiàn)軟凍結(jié)，讓我們看看在開支方面我們能削減什么。你開始談?wù)搩r(jià)格上漲，試圖將成本上升轉(zhuǎn)嫁給最終消費(fèi)者?！?/p>

　　他補(bǔ)充說：“第二種反應(yīng)在每家公司的層面上是有意義的，但對整個(gè)經(jīng)濟(jì)來說卻沒有意義，所以這將是兩者之間的平衡。我必須說，第二群更大，從與我交談的人來看。當(dāng)然，這只是一個(gè)小樣本，但它比第一個(gè)群要大?！?/p>

　　El-Erian上周五在美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后發(fā)表講話，強(qiáng)調(diào)通脹數(shù)據(jù)的重要性，而非整體就業(yè)數(shù)據(jù)，并稱這將推遲降息。

　　他說：“雖然我普遍認(rèn)為，這并不像通常的就業(yè)報(bào)告那樣重要，但我確實(shí)關(guān)注0.3%的月度收入增長。當(dāng)人們急于預(yù)測美聯(lián)儲將大幅降息時(shí)，他們忘記了必要和充分的區(qū)別，也就是疲軟。經(jīng)濟(jì)明顯疲軟對于市場預(yù)計(jì)的降息是必要的，但這還不夠。美聯(lián)儲需要某種形式的空中掩護(hù)來應(yīng)對通脹，目前大多數(shù)人預(yù)測在PCE核心水平上通脹將達(dá)到3%至3.5%?！?/p>

　　“我們在報(bào)告中看到0.3%的月度收入增長與通脹的空中掩護(hù)不一致，所以這份報(bào)告建議美聯(lián)儲，‘等等看’?！盓l Erian一直是對全球金價(jià)上漲的更廣泛影響發(fā)出警告的關(guān)鍵聲音之一。3月19日，他表示，目前金價(jià)上漲是對美元未來在國際市場上地位的可怕警告。

　　他說：“我認(rèn)為黃金問題真的重要，我說過，人們無法擺脫美元作為儲備貨幣的地位，但他們可以開始慢慢做兩件事：一是在它周圍建造管道，二是改變資產(chǎn)配置，包括一些其他東西，而黃金是其中之一?！?/p>

　　他補(bǔ)充說：“華盛頓應(yīng)該亮燈，如果金價(jià)繼續(xù)上漲，不管這一切，它已經(jīng)打破了所有的歷史相關(guān)性。美元在國際上發(fā)生了一些變化，他們必須認(rèn)真對待?！?/p>

　　10月21日，El Erian在《金融時(shí)報(bào)》上發(fā)表了一篇專欄文章，認(rèn)為西方國家應(yīng)該更加關(guān)注金價(jià)上漲，因?yàn)檫@種貴金屬的持續(xù)上漲反映出人們對尋找以美元為基礎(chǔ)的金融體系的替代品越來越有興趣。

　　他寫道：“問題不僅在于美元主導(dǎo)地位的削弱，還在于全球體系運(yùn)作的逐步變化。沒有其他貨幣或支付系統(tǒng)能夠也愿意取代美元的核心地位，儲備多樣化存在實(shí)際限制。但是越來越多的小管道正在建起來繞過這個(gè)核心；越來越多的國家對此感興趣，并越來越多地參與其中?！?/p>

　　El-Erian表示，當(dāng)前金價(jià)上漲“不僅在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和金融影響方面不尋?！?，而且也超越了嚴(yán)格的地緣政治影響，體現(xiàn)了一種更廣泛的現(xiàn)象，該現(xiàn)象正在形成長期勢頭。

　　隨著這些可供選擇的國際金融途徑的發(fā)展和壯大，它們可能導(dǎo)致全球體系的分裂，并侵蝕美元和美國金融體系的力量。他表示：“這將影響美國告知和左右結(jié)果的能力，并破壞美國的國家安全?！?/p>

　　El-Erian總結(jié)道：“這是一個(gè)西方政府應(yīng)該更加關(guān)注的現(xiàn)象，這是一個(gè)仍有時(shí)間糾正方向的地方，不過沒有一些人希望的那么多?！?/p>