方向大變化——中央金融工作會議解讀

激石Pepperstone(http://qintiejiang.com/)報道：

事件：2023年10月30日至31日，中央金融工作會議在京舉行，部署當(dāng)前和今后一個時期的金融工作。

核心觀點(diǎn)：這是“推遲”的會議，也應(yīng)是級別最高的一次金融工作會議；總體看，中央對金融很重視，對當(dāng)前金融領(lǐng)域的矛盾和問題也比較擔(dān)心，未來將以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo)（首提）、走中國特色金融發(fā)展之路，關(guān)鍵詞應(yīng)可概括為“政治性、人民性、高質(zhì)量發(fā)展、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險”；短期金融工作應(yīng)會聚焦“穩(wěn)地產(chǎn)、地方化債、活躍資本市場”，年內(nèi)“一攬子化債方案”有望出臺、也很可能再降準(zhǔn)降息。

1、時點(diǎn)看，本次屬于“推遲”召開（此前5次均是換屆當(dāng)年），并首次改名為“中央金融工作會議”，政治局常委也全部出席（此前5次僅2002年如此），可謂是級別最高的一次。

2、對比看，本次有新要求、新部署，比如：未提“房住不炒”；首提“以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo)；培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；化債要‘兩個建立’；健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管；加強(qiáng)對新科技、新賽道、新市場的金融支持”等。

3、具體看，本次有6大關(guān)注點(diǎn)：

>肯定了過去五年金融工作，也指出當(dāng)前“金融領(lǐng)域有的矛盾和問題還很突出”。

>對金融工作的政治站位有更高要求，強(qiáng)調(diào)要“深刻把握金融工作的政治性、人民性”。

>明確了未來幾年金融工作的五大任務(wù)：加快建設(shè)金融強(qiáng)國（首提）、全面加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善金融體制、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險。

>更為突出金融高質(zhì)量發(fā)展，并明確了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方向。

>“全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險”是未來工作重點(diǎn)，首提防風(fēng)險要“把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系、把握好快和穩(wěn)的關(guān)系”，對地方債務(wù)、房地產(chǎn)、金融市場等三大風(fēng)險有新要求，短期緊盯“一攬子化債方案”具體部署。

>對金融機(jī)構(gòu)有更為清晰的定位：支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石；強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位等。

正文如下：

1、時點(diǎn)看，本次屬于“推遲”召開，并首次改名為“中央金融工作會議”、可謂是級別最高的一次。時點(diǎn)上，此前我國共開了5次，分別是1997、2002、2007、2012、2017年，均是在5年一次的換屆當(dāng)年，本次為第6次、“推遲”至了換屆次年。級別上，本次會議政治局常委均出席（此前5次僅有2002年如此），名稱上也將此前的“全國金融工作會議”改為了“中央金融工作會議”，并要求“加強(qiáng)黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，是做好金融工作的根本保證；完善黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作的體制機(jī)制，發(fā)揮好中央金融委員會的作用，做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)把關(guān)；發(fā)揮好中央金融工作委員會的作用，切實(shí)加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的建設(shè)”。

2、對比看，本次會議大體延續(xù)近幾年中央對金融工作的各項(xiàng)部署，尤其是去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議、7.24政治局會議、10.21第十四屆全國人大常務(wù)委員會第六次會議《國務(wù)院關(guān)于金融情況工作的報告》，但也有新要求、新部署，尤其是不少首提，比如：以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo)；始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性；做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五大文章；培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)；加強(qiáng)對新科技、新賽道、新市場的金融支持；防風(fēng)險要“把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系、把握好快和穩(wěn)的關(guān)系”；健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管；化債要“兩個建立”（建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險長效機(jī)制、建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制）；此外，本次會議未提“房住不炒”等。

3、具體看，本次會議有6大關(guān)注點(diǎn)：

1）肯定了過去五年金融工作，也指出當(dāng)前“金融領(lǐng)域有的矛盾和問題還很突出”。

會議指出“同時要清醒看到，金融領(lǐng)域各種矛盾和問題相互交織、相互影響，有的還很突出，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險隱患仍然較多，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問題屢禁不止，金融監(jiān)管和治理能力薄弱”，也對應(yīng)給出了對策。

2）對金融工作的政治站位有更高要求，強(qiáng)調(diào)要“深刻把握金融工作的政治性、人民性”。

會議指出，“金融系統(tǒng)要切實(shí)提高政治站位，胸懷‘國之大者’，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)；深刻把握金融工作的政治性、人民性”，其中，“政治性、人民性”的提法近一兩年已多次出現(xiàn)在各類金融會議中，比如央行在2022年年中工作會議上就做出了“深刻認(rèn)識金融工作的政治性、人民性”的要求，2022年9月也在《金融時報》發(fā)表署名文章《踐行政治性、人民性，提升專業(yè)性，走中國特色金融發(fā)展之路》，對其含義及方向做了進(jìn)一步闡釋。

3）明確了未來幾年金融工作的五大任務(wù)：加快建設(shè)金融強(qiáng)國（首提）、全面加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善金融體制、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險。

會議提出“要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路”，并明確了幾大任務(wù)的各自定位，即：“當(dāng)前和今后一個時期，要以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo)，以推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展為主題，以深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以金融隊(duì)伍的純潔性、專業(yè)性、戰(zhàn)斗力為重要支撐，以全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險為重點(diǎn)”。

4）更為突出金融高質(zhì)量發(fā)展，并明確了金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方向。

明確當(dāng)前和今后一個時期要“以推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展為主題”（此前多為“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”），指出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)”；具體看，“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱；把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)；做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章；穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放，增強(qiáng)上海國際金融中心的競爭力和影響力，鞏固提升香港國際金融中心地位”等。

5）“全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險”是未來工作重點(diǎn)，首提防風(fēng)險要“把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系、把握好快和穩(wěn)的關(guān)系”，對地方債務(wù)、房地產(chǎn)、金融市場等三大風(fēng)險有新要求，短期緊盯“一攬子化債方案”具體部署。

>監(jiān)管方面，總體表述更為嚴(yán)格，也是此前黨和國家機(jī)構(gòu)改革中金融機(jī)構(gòu)改革的主方向，要求“切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)”，此前2017年全國金融工作會議僅強(qiáng)調(diào)“功能監(jiān)管、行為監(jiān)管”。

>地方債務(wù)方面，首提“兩個建立”（建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險長效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制），應(yīng)是指后續(xù)更多從債務(wù)管理和化解機(jī)制入手，繼續(xù)改革地方稅制、完善地方主體稅種、擴(kuò)充地方收入應(yīng)也是應(yīng)有之義，發(fā)行特殊再融資債券等可能只是“以時間換空間”；此外，“優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”，預(yù)示后續(xù)可能會增加中央債務(wù)比重。短期看，可緊盯“一攬子化債方案”的具體部署。

>房地產(chǎn)方面，未提“房住不炒”，延續(xù)要求“促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”等，也沿用了10.21《國務(wù)院關(guān)于金融情況工作的報告》所提的“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求；加快‘三大工程’建設(shè)（保障性住房、城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）”等；需注意的是，本次會議首提“健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管”，我們預(yù)計(jì)，針對風(fēng)險較高或重要性較強(qiáng)的頭部房企，后續(xù)有可能開啟“一對一”監(jiān)管，并可能更為側(cè)重房企的資金流監(jiān)管，謹(jǐn)防出現(xiàn)此前預(yù)售資金被挪用問題。

>金融市場風(fēng)險方面，要求“維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期”，新增“防范風(fēng)險跨區(qū)域、跨市場、跨境傳遞共振”，延續(xù)要求“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

6）對金融機(jī)構(gòu)有更為清晰的定位，其中：培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石；嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營；強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位；發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會穩(wěn)定器功能。?????????